预计未来磷矿石价格下跌空间不大

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磷矿石开采成本上升，预计未来价格下跌空间不大。目前当地中小型企业平均吨成本（码头价）在390元左右，成本包括开采和运输，资源管理费(占1/3)，开采权和固定资产折旧等，而税前价580元，毛利率仅30%，并不如市场之前预期磷矿石企业已经进入暴利阶段。随着磷矿石资源属性日益突出，具体体现在开采权价格将继续上升(目前行业平均15‐20元/吨储量），未来磷矿石价格将受成本的强烈支撑。 在产量和价格上，当地政府主导作用强大。在探矿权和采矿权的发放上，当地政府以项目配资源，只有企业在当地投资磷矿深加工项目，才会配以一定的磷矿石资源。此外，当地政府通过资源管理费和配额制度，控制成本和销量，变相主导了磷矿石的价格。目前宜昌地区市场平均资源管理费达到140元/吨，占到磷矿石总成本的1/3，而实行配额，控制了企业的产销量，即控制了企业的每吨折旧。预计未来政府对磷矿石资源的把控只可能更为严格，企业对政府的依赖性也可能越来越大。 磷矿石储量还有提升的空间。之前市场普遍认为湖北磷矿石矿区已经开发成熟，未来获得大规模储量空间不大，但据我们了解的情况，仅在湖北夷陵地区，在三峡坝区所划红线之内，还存在大量未开发的磷矿资源。未来，随着当地政府对磷矿开采权的分发趋严，那些产业发展符合政府未来方向，大力带动当地财税收入和就业，具备良好政府关系的企业，有望获得更多矿产资源的配套，增厚资源储量。 投资策略与建议： 对于拥有当地良好政府关系的支柱型企业，当地政府征收的资源管理费具备明显的弹性，据我们了解，在某县的当地企业其资源管理费低于市场平均近100元/吨。未来，我们判断市场平均资源管理费有望持续上升，从而推动磷矿石市场价上涨，但具备优势的大型企业被征收的资源管理费不一定会同幅度上升，因此这些企业有望享受到矿石价格上涨带来的收益。
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