深度：复合肥清淡行情难破局

9月缓销 理性操作
9月秋季销售进入基层。厂家集中发货结束，市场需求逐渐减弱，在缺少其他支撑的情况下，上涨行情难以为继，复合肥市场重归平淡。
调查显示，从8月上旬开始，不到一个月时间，华北、西北、黄淮等秋播市场经销商备肥已过大半。为消化库存，经销商在9月集中精力向基层铺货，但进展并不快。据监测，9月中旬各地到货量在七八成，但经销商库存消化慢，基层铺货没有明显起色。一方面，因为集中用肥时间要到10月10日前后，在此之前农民不会买肥，零售商也不会大量库存，因此这段时间批发商仓库被大量占用，补货需求一时难以释放。另一方面，9月华北、黄淮、西南等地降雨也拖延了销售进度。
当时的市场重心转向基层市场，也意味着厂家的接单量大幅下滑。8月以来，企业集中发货，订单消化加快。到9月份，市场接近饱和，需求逐渐放缓，新订单不足迫使企业装置开工率不断下滑。据监测，到9月中旬，行业平均开工率再次降到5成以下，到月底已有企业接近停产。
与此同时，原料行情也出现了变化。9月初，尿素涨势首先放缓，个别地区开始降价。虽然降幅只有一二十元，但随着出口接近尾声，内需疲弱的现实已经暴露。紧接着，伴随硫磺价格下跌，下游采购放缓，一铵上涨也显乏力，考虑需求进入后半段，短期内也缺少继续冲高的动力。唯有钾肥行情因局部供应短缺继续坚挺。整体看，原料支撑秋季复合肥价格继续上扬的可能性已不存在。
无单可接，成本支撑渐弱，复合肥行情失去了继续上涨的动力。月初，复合肥价格在接近春播水平后就进入平稳期。其中，山东地区45%氯基高磷复合肥主流出厂报价2100~2200元，45%硫基复合肥主流出厂报价2200~2330元;湖北地区45%硫基复合肥主流出厂报价2250~2300元，45%氯基高氮复合肥主流出厂报价1930~2050元。
对于大部分企业来说，眼下复合肥走量最明智。因此在9月底，为了抢到用肥前的最后一轮采购需求，不少企业出台短期促销政策，受此影响复合肥成交价格明稳暗降。价格承压的另一个原因是，前期低价货源在流通中占主流，高价货源的市场空间本来就不大。况且供应过剩的基本面没有改变，越到季节最后，经销商抛货心理越严重，对高价货源的接受度也越低。

冬储支撑 后市期稳
10月的市场非常短暂。伴随秋季销售扫尾，厂家重心将陆续转向东北和华南地区的冬储。在冬储正式启动前，复合肥市场将进入短暂的休整期。
国庆节一过，秋季小麦肥销售进入尾声，除了一些季节稍晚的地区，秋季市场在10月20日前后将全面结束。目前看各地补货需求有限，截至发稿前，山东、河北、河南、安徽北部正在用肥，秋季市场宣告结束。
近一两周，装置开工率会继续下滑。厂家在回收货款的同时正在酝酿冬储政策。冬储收款工作实际已启动，月底前后长期合作的经销商会陆续打款，厂家也有相应的计息、仓储和买断政策。出台新的指导价格至少也要等到11月中旬。
届时，原料价格会进一步明朗。目前看，变数最大的是一铵行情。2月底以来，一铵涨势惊人，湖北均价涨幅在400～500元。但10月前半月秋季备肥和出口窗口期先后结束，一铵的销售压力再次上升，价格下行压力增加，局部市场已出现100~200元的降幅。后期，一铵价格走势将取决于装置开工率和冬储启动情况。相比一铵，钾肥和尿素行情相对平稳，且第四季度需求预期较好，因此维稳的可能性较大。
近期，煤炭资源税改革、化肥行业征收增值税等政策将间接影响复合肥生产成本。此外，针对明年关税政策调整的意见征集已经启动。虽然在关税政策正式出台前不能定论，但外贸政策趋于放松的大势已经明确。对复合肥来说，上游原料出口预期向好，这也将成为支撑后市的利好因素。
调查显示，东北及西南市场的冬储已有启动迹象，虽然厂家还没有出台明确价格，但很多经销商看稳今冬明春的行情。有观点认为，后市虽然没有太多的上涨动力，下跌空间也有限。经历了近一年的低迷行情，市场库存长期处于低位，价格基本触底。伴随冬储启动，新一年的刚性需求释放，市场有望平稳回暖。