化肥行业衰退？还是拐点？

最近化肥行业笼罩着一片唱衰之音，正应了一句在经济危机时期常被人提起的一句话：没有消息就是好消息。有观点称，化肥行业将进入冬天。化肥行业在1998年和2008年经历了两次较大的危机，每一次在短暂的低迷后，行业又会重新迸发出活力。这一次将如何？

甲方持续衰退难避免

今春以来，化肥行业低迷的态势一直未见逆转，这一波低谷预计将持续较长时间。

根本原因在于，1998年和2008年属于外源性危机，强劲的中国经济和行业自身的发展惯性足以将危机冲击降至最低，而这一轮危机是内生性的。影响危机强度和周期的两个主要因素是：宏观经济放缓和化肥产能严重过剩。

一是宏观经济将进入较长周期的低速增长和结构调整新阶段。从经济数据表现来看，预计二季度gdp将进一步降至7.5%，相应中国gdp实际增速4个季度移动平均值将首次出现连续11个季度回落的局面。更重要的是，注重质量、放慢速度已经成为政府长期调控的目标。有学者预计在“十二五”和“十三五”时期，gdp潜在增长率将分别降低为7.2%和6.1%。化肥行业高速增长的局面不会重现。

二是行业将经历较长周期的去产能化过程。目前，化肥行业供大于求的态势已经较为严峻，氮肥磷肥毋庸多言，即便是依赖进口的钾肥也深受其累。前段时间有消息称，在西北钾肥生产地，往年车皮极度紧张的局面已不复存在，有人惊呼“这种情况简直是空前的”。当前，在外围经济环境日趋严苛和下游肥料需求持续不振的情形下，行业的去产能化将不可避免，这将是一场残酷的淘汰赛，最终必有一批企业出局。

乙方拐点将至不必慌

今年毫无疑问是化肥行业的“小年”，但这并不意味着我们就此进入了长期的衰落，而是恰恰相反，每一次短暂的回落都会带来产业结构的优化和调整，并预示着新一轮繁荣的到来。从这个意义上而言，这一波低谷是拐点，而不大可能是长期的衰退。

首先，从化肥行业的各个子行业分析，情况并没有想象中糟糕。一是以尿素为代表的氮肥行业在今春价格颓靡的情势下整体运行保持稳定，特别是煤头尿素整体盈利仍较可观，这主要得益于煤头企业的技术创新和多元化发展；二是磷肥行业虽然行情清淡，但从中长期来看，随着高品位磷矿石稀缺性凸显和行业集中度大幅提升，行业将步入健康发展的轨道；三是基于中国钾资源短缺，以及全球农业大国对钾肥的需求仍将强劲，钾肥前景仍然看好。

其次，化肥行业最大的特殊性在于其是支农产业，而农业一直是中国经济的短板和洼地，尤其是在目前中国三大主粮进口量逐年攀升的背景下，未来化肥需求仍将保持稳步增长态势。因此，化肥行业有波动，但绝不会出现长周期的低谷。

最后，行业的冬天并不代表企业的冬天。可以预料的是，在这一轮低潮中，一些实力不济、管理不善的企业会倒下去，但这也给我们在危机过后进行兼并重组和资源整合提供了契机。