化肥需求上升不足

钾肥价格在uralkali退出bpc合资公司后下跌

在uralkali决定退出bpc之后，我们预计未来三年全球钾肥行业的竞争将更趋激烈，uralkali、belaruskali和potashcorp等主要全球竞争企业将注重通过销量而非价格来获取市场份额。我们认为这是钾肥行业的转折点，并预计此前良好的生产自律将不复存在。我们的全球经济、商品和策略研究团队最近将2014/15/16年巴西cfr钾肥基准价格下调42%/42%/38%至281/300/320美元/吨。

需求上升幅度不足，边际产能面临风险

我们认为钾肥价格下降将推动印度和中国的需求：印度对补贴和价格较为敏感，而中国的钾肥施用密度较低。因此，我们将2014年全球钾肥需求预测上调260万吨至5,770万吨。但我们认为这不足以消化过剩供应，我们预计在2013-15年间约600万吨边际产能将面临风险。

盐湖股份：盈利显著恶化，下调评级至卖出

我们将盐湖股份的评级从中性下调至卖出，并将基于行业相对市净率的目标价格从人民币19.70元下调至8.70元，对应48%的潜在下行空间。

我们认为在全球钾肥生产自律打破后钾肥价格的下跌将给盐湖股份带来负面冲击；然而，其成本优势将在一定程度上减轻价格战的影响。

我们将2013/14/15年盈利预测下调30%/88%/72%以计入钾肥价格的下跌。

主要风险：钾肥价格大幅上涨。

中化化肥：联营收入下降、钾肥业务复苏推迟；下调评级至中性

我们将中化化肥的评级从买入下调至中性，并将基于部分加总法的12个月价格从之前的1.51港元下调至1.04港元。

我们预计钾肥上行周期将推迟到来，且来自盐湖股份的联营收入将下滑。由于全球钾肥行业格局发生结构性转变，我们预计钾肥价格将跌至边际成本水平，且一直要到2015年起才会在低基数上开始小幅复苏。

因此，我们将2013/14/15年盈利预测下调10%/35%/3%。主要风险：钾肥价格强于/弱于预期。

• 重庆云阳每年300万元专款推广农机化
• 2015年登记或上市的农药品种盘点
• 北美化肥贸易回顾
• 广西天等县3200万元农机补贴
• 沂水农机业自造发展优势 全力挖潜赶超
• 重庆市农村沼气建设助推农民奔小康
• 硫磺圈的三级构成模式
• 四川广元实施四大工程加快发展现代特色农业
• 大樱桃怎么进行控冠？
• 发展现代农业要关注“四个安全”构建“八个体系”
• 全国首家锌腐酸锌腐酸复合肥生产企业标准通过审定
• 尽可能晚收挖掘增产潜力
• 科学用药助推农药零增长　绿色发展支撑农业可持续
• 亿丰源有机肥
• 种子烂芽的原因
• 八千多万元农机补贴助推漳州农业发展
• 德州“企社共建”启动 每乡镇至少4家农机合作社
• 山西短期干旱对冬小麦影响不大
• 湖南农业工程机械产业园动工 打造农业机械化综合园区
• 河南省政协委员：建立稳定市场的机制